當美聯儲開始暫停加息 美國經濟將軟著陸還是混亂

網絡 2018-12-18 03:53:35

金融界 2018-12-18 00:30

來源:金融界網站

金融界美股訊 2006年6月,美聯儲連續第17次升息,但有一個強烈信號緩和了加息的影響,即官員們準備停止緊縮周期。

過去兩年的每次加息都暗示美聯儲將繼續提高借貸成本,但在那次政策會議上,美聯儲表示,任何進一步加息將“取決于”經濟的演變。

隨著2018年接近尾聲,美聯儲已經加息三次,預計在12月18日至19日的政策會議結束時還會有一次加息。美聯儲可能也在準備為加息周期爭取時間。事實證明,加息周期以其不溫不火的速度引人注目。

盡管美聯儲在3年前啟動緊縮周期時,曾希望將基準隔夜拆借利率恢復到“正常”水平,但最終可能擱淺在2006年水平的一半左右,遠低于上世紀50年代至2007年的平均水平。自2015年以來,美聯儲已8次加息。

隨著一系列熟悉的風險開始生根,投資者和美聯儲主要分析師在過去一個月調整了他們的預期。

石油價格暴跌,股市動蕩不安。人們擔心,全球經濟增長放緩將給美國經濟帶來壓力。美聯儲密切關注的通貨膨脹可能正在減弱。

周五的路透調查顯示,分析師將未來兩年美國經濟衰退的可能性從先前的35%上調至40%。

他們現在預計,美聯儲將把明年預期的三次加息下調至兩次甚至更少。美聯儲還可能放棄其長期以來的承諾,即需要“進一步漸進加息”,以保持經濟正常運行,控制通脹。

在失業率處于49年低點的經濟增長中,很可能有必要進一步加息。一些政策制定者仍然擔心,勞動力短缺將推高工資,導致物價更快上漲,而美聯儲需要阻止物價上漲。

但在這一點變得更加清晰之前,分析師、投資者和美聯儲官員似乎一致認為,美聯儲主席鮑威爾希望盡可能不受束縛地對事態做出反應。

“金融市場顯然認為,形勢看起來不那么強勁了。歐洲看上去疲軟了,英國退歐看起來風險更大,”耶魯大學經濟學教授、美聯儲貨幣事務部門前負責人威廉-英格利希(William English)表示。“他們正在考慮這個問題。”

離零足夠遠嗎?

如果美聯儲發出加息周期即將結束的信號,這將受到購房者、企業債務管理公司、股市和其他急于保持低借貸成本的市場的歡迎。這也將受到美國總統特朗普的歡迎。特朗普經常抱怨美聯儲在給他治下的經濟添亂。

然而,在美聯儲內部,這將是一個自2008年12月開始的一項進程令人不安的結束。當時,政策制定者將聯邦基金利率降至接近零的水平,以應對一場嚴重的經濟和金融危機。當時的美聯儲主席本-伯南克稱此舉為“舊體制的終結”。

盡管如此,很少有人預料到10年后的利率仍會如此之低。

如果美聯儲的目標利率確實在3%左右見頂,或接近上世紀50年代至2007年平均利率的一半,這意味著即使是“緊縮”政策,這也其實是歷史上廉價的資金。

聯邦基金利率仍然很低,事實上,它可能會削弱應對未來衰退的能力,扭曲市場對風險的定價方式,讓家庭儲蓄者受困于銀行存款收益,無法跟上通脹的步伐。

美聯儲下一階段的意圖將在即將發表的政策聲明中體現出來,其重點將放在任何替代利率“進一步漸進上調”前景的措辭上,以及一系列新的政策制定者經濟預測中。

這份政策聲明將于美國東部時間周三下午2點發布。鮑威爾計劃不久后舉行新聞發布會。

預計明年年底聯邦基金利率中值為3.1%,較目前的2.00% - 2.25%區間高出約一個百分點。這意味著周三加息25個基點,2019年再加息3次。

這一預期是在9月份設定的,當時股市還沒有出現一輪波動,人們對全球經濟的擔憂也還沒加劇。許多分析師預計,美聯儲將比此前預期至少減少一次。持有聯邦基金合約的投資者則更加懷疑,他們只押注明年加息一次。

盡管美國經濟在近10年的擴張中一直增長,這不是近年來市場第一次幫助美聯儲暫停加息。

2015年和2016年,全球股市下跌,油價疲軟,美元走強——這些因素壓低了通貨膨脹,抑制了美國出口——導致美聯儲預計在這兩年加息8次,結果只加息了2次。

隨著市場朝一個方向發展,經濟持續表現,而鮑威爾準備用自己的語言來說明美聯儲未來的行動,以及行動的提前程度,俄勒岡大學經濟學教授蒂姆-杜伊(Tim Duy)認為,未來將是一個“混亂”時期。

杜伊稱,“目前所有人都相當看空。”鮑威爾一再表示,美國經濟很好。我們都會問,你打算什么時候再次加息?””


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